В понедельник российский рынок акций показал позитивный настрой: индекс МосБиржи вырос на 3,0% до отметки 2 703 пунктов. Однако объемы торгов оставались скромными, составив всего 78 млрд рублей; инвесторы не были уверены в краткосрочных перспективах рынка. И уже во вторник индекс МосБиржи снизился на 1,2% до 2 671 пункта. 

Биржевой курс рубля по отношению к юаню в понедельник ослаб на 0,2% и достиг отметки 12,65 рубля за юань. Учитывая сокращение чистых продаж валюты ЦБ в сентябре, можно предположить, что курс рубля продолжит плавно ослабевать до диапазона 12,7-12,8 рубля за юань.

В первой половине недели на рынке ОФЗ наблюдались умеренно позитивные настроения. Результаты аукционов не оказали значительного влияния на динамику котировок. Министерство финансов разместило классический выпуск и флоатер на сумму 97,9 млрд рублей, что является максимальным объемом с конца июля 2023 года.

Публикация данных по инфляции вызвала существенную коррекцию в среду вечером. В результате большинство ликвидных выпусков на среднем и дальнем участках кривой увеличились в доходности на 2–12 базисных пунктов, тогда как на коротком участке доходности снизились на 1-5 базисных пунктов. 

На рынке классических ОФЗ (облигаций федерального займа) сохраняется положительная динамика, чему способствуют данные о замедлении недельной инфляции. Доходности вдоль всей кривой снизились: на дальнем участке – на 20– 35 базисных пунктов (б.п.), на коротком – на 10–20 б.п.

Индекс Московской биржи опустился на 0,2% и составил 2 936 пунктов. Объемы торгов сохранялись на минимальных уровнях, достигнув значения в 44,6 миллиарда рублей. В нефтегазовом секторе положительную динамику смогли сохранить только привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (+0,4%) и «Башнефти» (+0,5%), в то время как остальные бумаги упали на фоне дешевеющей нефти. Котировки большинства металлургических и горнодобывающих компаний показали положительную динамику.

Рубль демонстрирует тенденцию к умеренному укреплению, несмотря на окончание налогового периода. Эта динамика может быть связана с неопределенностью по поводу формата валютных торгов после 13 августа. В ближайшие дни внимание рынков будет сосредоточено на развитии ситуации на Ближнем Востоке. Если обострение произойдет, рост нефтяных цен будет способствовать поддержке рубля.

Свежие данные по инфляции в России свидетельствуют о её ускорении, достигнув темпа 9.25% в годовом выражении. Банк России подтвердил возможность ужесточения денежно-кредитной политики в июле, вплоть до повышения ключевой ставки до 18% в ответ на рост инфляционных ожиданий. Процентные ставки по облигациям федерального займа (ОФЗ) повысились на 20-25 базисных пунктов за неделю по всей кривой доходности. При этом существует потенциал дальнейшего роста доходностей государственных облигаций с дюрацией более пяти лет на 50-70 базисных пунктов, который может быть реализован в ближайшие недели. На аукционах Министерства финансов были размещены облигации с переменным купоном (флоутеры) на общую сумму около 27,2 млрд рублей. Рынок предполагает, что снижение ключевой ставки начнется не ранее второй половины 2025 года.

На валютном рынке рубль укрепился. Фьючерсная пара USD/RUBF завершила неделю на уровне 88 рублей за доллар (-0,8% за неделю), а официальный курс USD/RUB установлен Банком России на отметке 87,74 рубля за доллар (-0,4% за неделю).

Российский Рынок // Прошедшую неделю на рынках можно охарактеризовать как осторожную. По длинным ОФЗ наблюдается попытка разворота, доходности стабилизировались на уровне 15,4%, а индекс RGBI достиг 105 пунктов – уровня, на котором происходил разворот в 2015 году. Основным риском остается возможное ускорение инфляции и дополнительные повышения ставки ЦБ до 20% и более. В текущих условиях такие уровни доходности ОФЗ могут считаться справедливыми, хотя возможны более жесткие меры денежно-кредитной политики, что может привести к дальнейшему росту доходностей. Самым оптимальным вариантом на данный момент остаются флоатеры нового образца. Доходности классических бумаг также выглядят привлекательно, но их покупка оправдана только при долгосрочных стратегиях инвестирования.

Минфин возобновил аукционы ОФЗ после почти месячного перерыва, но результаты оказались слабыми. Минфин анализировал спрос, но его не было. Дисбаланс объясняется тем, что Минфин не увеличил премию для инвесторов. Основной объем размещения пришелся на две крупные заявки. Общий объем заимствований с начала года – 1,3 трлн руб. при потребности в 4,1 трлн руб. Существуют сомнения в успешном выполнении программы заимствований без увеличения флоатеров. Вероятность повышения ставки до 18% увеличивается.

На внутреннем долговом рынке продолжается увеличение доходностей облигаций. Все ОФЗ находятся в узком диапазоне доходностей от 13,35% до 13,75% годовых. По данным Росстата, недельная инфляция в России с 26 марта по 1 апреля составила 0,1%, однако рынок труда показывает признаки перегрева (Антирезерв рынка труда в России, которого не хватает для того, чтобы безработица достигла равновесного уровня и не ускоряла инфляцию, составляет 700 000–750 000 человек, оценили в агентстве АКРА), что может отразится в дальнейшей жесткой денежно-кредитной политики Центрального банка России.

На корпоративном рынке бондов наблюдаются активные покупки в 1-2 эшелонах. В условиях неопределенности по срокам начала снижения ключевой ставки ЦБ РФ, наиболее оптимальной инвестицией остаются флоутеры. Корпоративные выпуски с рейтингом ААА/АА дают премию к безрисковой ставке доходности на уровне 130-180 базисных пунктов, что делает их привлекательными при текущих обстоятельствах.

На мировых рынках доходности казначейских облигаций США выросли в среднем на 15-20 базисных пунктов за неделю. В Великобритании цены в магазинах снизились, что свидетельствует о снижении инфляционного давления.